中國制造業優勢凸顯 穩樓市穩股市成政策焦點

　　6月19日，在中國證券報主辦的“破局 謀變 共生——2025金牛財富管理論壇”上，野村中國首席經濟學家陸挺發表主旨演講。他表示，美國政府融資成本居高不下，背后是高赤字、高債務等深層挑戰。同時，中國制造業在全球的占比已超過30%，在造船、人工智能等多個關鍵領域實現了快速發展。他認為，穩樓市、穩股市成為中國重要的核心財政、貨幣政策，應充分利用香港地區的特殊地位，加大國際協作，積極參與國際新秩序的重構。

　　美國政府融資成本上行

　　陸挺表示，過去一段時間，全球債市、股市發生了巨大變化。從股市表現看，全球主要市場出現了V型反彈，但債市的調整更為持續。“美國10年期和30年期國債收益率在這個過程中均上行不少，美元價格大幅下跌。”陸挺稱，美國政府的融資成本顯著上行，且上行后沒有回落。

　　陸挺認為，這些變化并非偶然現象，而是多種因素累積的結果。二戰后建立的以美元為中心的布雷頓森林體系和全球貨幣體系，令美元享受了包括低利率融資在內的諸多優勢。

　　在陸挺看來，這一體系同時也帶來成本。首先，美國的國防支出占GDP約3.5%，遠高于其他發達國家;自上世紀60年代末起一直保持高貿易赤字;政府債務高達36萬億美元。其次，美國經濟出現“脫實向虛”趨勢，制造業占GDP比重下降至不足10%，造成區域間的貧富差距擴大;美國國防制造能力下降明顯。此外，隨著美國政府規模越來越龐大，出現政府效率降低、內部階層固化等現象。

　　中國制造業優勢持續提升

　　陸挺表示，中國制造業在全球占比已超過30%，在多個關鍵領域實現了快速發展。去年中國造船業噸位占全球54%，新訂單全球占比達到75%。在機器人方面，實現國產化率超過50%，中國工業機器人去年安裝總量已超過世界其他國家總和。此外，在人工智能領域出現了DeepSeek的突破，而中國頂級AI人才在全球占比2022年時已達到47%，預計2025年將超過50%。

　　“在創新藥領域同樣有‘DeepSeek時刻’。”陸挺認為，這得益于過去幾十年在基礎設施、工業園區、工廠建設方面的大量投資，以及在人才培養方面的持續投入。

　　陸挺表示，從國內經濟形勢看，過去20多年，出口和房地產銷售構成了中國經濟增長的兩大支柱，形成了經濟發展的黃金年代。2021年以后，盡管房地產行業出現下滑，但中國經濟仍保持增長態勢，這很大程度上得益于出口的高速增長和制造業的快速升級換代。

　　積極參與新秩序重構

　　陸挺認為，穩樓市、穩股市成為當前中國核心的財政、貨幣政策。穩股市方面，人民銀行首次直接通過再貸款形式進入股市，顯示了政策支持的決心和力度。在匯率政策方面，穩匯率比以前更加重要，這背后有穩樓市、穩股市的考量。房地產政策方面，房地產行業的債務處理和保交房問題解決的急迫性逐漸凸顯。

　　在消費領域，陸挺認為未來需要進一步通過可持續的方式刺激消費增長，讓消費成為國民經濟穩定增長的重要支柱。社保和福利體系的改革將是關鍵所在。“在每個國家發展到這樣階段時，社保和福利體系的改革必然是極為重要的。”他認為，這不僅關系到消費能力的提升，也與投資者的資產配置策略密切相關。

　　從國際發展角度看，陸挺建議充分利用香港地區的特殊地位，加大國際協作，積極參與國際新秩序的重構。他表示，過去幾個月港股市場明顯回暖，無論是交易量、南下資金凈流入，還是IPO融資額，都出現了積極的變化。