央行開展3000億元MLF操作 超額續作凈投放1180億元

　　6月24日，央行公告將于6月25日開展3000億元中期借貸便利(MLF)操作，較當月1820億元到期量實現超額續作，凈投放達1180億元。這是央行連續第四個月加量操作，疊加本月前期的逆回購凈投放，中期流動性凈投放總量已超3000億元。

　　業內人士表示，面對政府債發行高峰與同業存單集中到期等因素，央行持續釋放穩流動性、穩信心的政策信號，疊加財政支出加快、銀行資金融出意愿較強因素，季末資金面整體可控，預計后續貨幣政策仍將保持適度靈活，強化對實體經濟的支持。

　　央行擬超額續作MLF 呵護流動性

　　在6月政府債發行與同業存單到期雙重高峰交織下，央行持續加大中期流動性投放力度。6月24日，央行公告稱，將于25日開展3000億元MLF操作。這將超額對沖當月1820億元到期量，實現凈投放1180億元，為連續第四個月凈投放。

　　綜合前期操作，央行6月已累計進行2000億元逆回購凈投放，疊加本輪MLF操作，中期流動性凈投放總額達到3180億元，彰顯穩貨幣、穩預期、穩信用的政策意圖。

　　天風證券固定收益首席分析師譚逸鳴認為，今年6月跨季特征更為突出，市場對流動性的擔憂主要有：一是6月同業存單到期規模超過4萬億元，創下年內高位;二是5月20日大行啟動新一輪存款利率下調，或引發存款流失，進而影響銀行間資金配置行為;三是機構對于季末資金“搶時點”的擔憂上升。

　　自5月降準釋放萬億元長期流動性以來，央行延續了中期流動性的凈投放態勢。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，一方面，當前政府債券持續放量、銀行間同業存單到期高峰臨近，市場流動性壓力顯現;另一方面，這也是釋放數量型工具持續發力的信號，旨在穩定資金面波動，穩步抬升M2與社融增速，更好滿足企業與居民融資需求，強化逆周期調節。

　　多重因素支撐跨季流動性平穩

　　隨著6月跨季時點臨近，市場對流動性波動的關注升溫。業內專家表示，盡管面臨存單到期高峰與存款遷移擾動，當前資金面整體運行平穩，在央行持續投放呵護、財政支出發力等多重因素支撐下，跨季資金面有望保持平穩，中長期流動性仍將延續凈投放格局。

　　盡管6月同業存單到期規模偏大、存款利率下調可能引發部分資金流動，但當前擾動因素整體可控。譚逸鳴表示，一方面，央行始終保持對資金面的積極呵護，5月初已同步下調政策利率;另一方面，財政發債進度加快、季末財政支出節奏或將進一步提升，也將為流動性提供實質性支撐。

　　對于即將到來的季末時點，華西證券固定收益分析師肖金川認為，跨季期間資金面大概率保持平穩。從絕對水平看，當前資金利率處于年內低位，季末利率即使邊際上行，整體仍在市場可接受區間內。特別是在稅期結束與季末周之間存在時間緩沖，減弱了歷史上因集中繳稅與資金搶時點疊加所形成的利率沖擊。

　　“從相對供需結構看，銀行資金融出意愿持續強勁，疊加央行明確的流動性呵護態度，市場對季末資金緊張的預期也明顯降溫。”肖金川說。

　　王青表示，預計下半年貨幣政策仍將圍繞“擴內需穩增長”主線發力。MLF作為數量型工具的主力，有望繼續加量投放，并與買斷式逆回購操作形成搭配，從而確保中期流動性處于持續凈投放狀態。這不僅有助于穩定市場利率預期、支持政府債券發行進度，也將增強銀行信貸投放能力，提升金融對實體經濟的支持強度，有效對沖外部環境的不確定性。

　　業內人士普遍認為，央行近期一系列操作和表態，已充分展現其穩定中短期流動性的意圖。在全球經濟不確定性上升、內需修復尚待鞏固的背景下，靈活運用各類政策工具、保持流動性合理充裕，仍是當前貨幣政策的重要方向。